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黄金仍具有保值价值

来源: 《中国外汇》2020年第6期 作者:沈建光
未来一段时间,在全球避险情绪未见明显改善的情况下,黄金仍将凸显其保值价值,具有阶段性上涨的空间。

近期受新冠肺炎疫情在全球范围内蔓延的影响,全球金融市场动荡剧烈,投资者悲观情绪浓厚。其中,作为重要避险资产的黄金,价格亦大幅波动,在持续一段时间的走高之后出现明显回撤。那么,如何看待近期的黄金价格走势?未来金价是否能够得到支撑?以下笔者将结合历史经验,对上述问题进行分析。

一般而言,避险和抗通胀是影响黄金价格走势的关键。通过对1850年以来的金价表现进行分析,可以发现,黄金在货币制度交替、经济政治动荡或国际储备货币大幅贬值等时期,价格会急剧上升,具有较强的保值能力;然而,在经济平稳发展期间,黄金对冲通胀的能力则较弱。

具体来看:1850年至1861年的金本位时代,金价没能有效地对抗通胀;1861—1865年美国南北战争爆发,美国摒弃金本位之后,金价累计涨幅一度超过127%;1879年美国重返金本位后,黄金整体仍未能有效对冲通胀风险;1933年美国再次摒弃金本位,金价飙升56%后,保值性才有所增强。

1936—1943年及布雷顿森林体系平稳运行时期,金价低于通胀对冲价格(黄金的对冲价格指的是自基期起,以通胀率为涨幅对应的黄金价格);至1973年布雷顿森林体系解体,以及1973年、1979年的两次石油危机,金价抵御通胀的效果才得以显现。其中,1973—1974年,黄金价格两年内涨幅达到188%,1979—1980年,黄金价格两年累计涨幅为186%,均是避险情绪所致。

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