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美联储货币政策通过利率、汇率和跨境资本流动等多种渠道，对其他经济体产生较大的溢出效应，新兴市场经济体更容易受到不确定的国际经济环境和资本流动的冲击。本文基于理论分析和结构向量自回归（svar）模型，得出美联储收紧货币政策时，对于基本面较强劲的新兴市场经济体，在锚定通胀预期的情况下，可适度放松国内政策，以缓解产出缺口下降的问题，当经济企稳时，本币的溢价会随着产出的修复内生地上升。对于基本面较脆弱的新兴市场经济体，需结合本国国情优化产业结构，扩大内需及增加出口并优先偿还外债。

货币政策的传导机制

货币政策的传导机制是指中央银行通过货币政策工具影响中介指标，进而实现既定经济目标的传导渠道和作用机理。不同经济学派对传导机制的看法不同，可归纳为利率渠道、汇率渠道、投资组合再平衡渠道和流动性渠道等。

利率渠道是货币政策传导渠道的基础。当美联储实施紧缩货币政策时，将增加外币债务较高的经济体的财务成本，令货币当局被动采取紧缩的货币政策减缓资金外流和货币贬值的压力，导致本国实际利率上升，国内总需求减少。